国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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