核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安(ān)全边(biān)际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年(nián)后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产(chǎn)的(de)投(tóu)资(zī)收益来看，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的(de)收益(yì)就需要满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能(néng)够保持(chí)正增(zēng)殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置(zhì)安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件(jiàn)：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研(yán)究报(bào)告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少