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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡n)示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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