A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zh戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画í)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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