5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再(zài)创历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较(jiào)高德国有多大面积，德国相当于中国哪个省的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省>

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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