在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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