本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。<金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名/p>

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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