在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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