5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互(hù)联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(hái)是(shì)会(huì)发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是(shì)国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势(shì)的细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价(jià)值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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