当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cú劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼n)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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