大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连(li白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗án)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòn白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗g)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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