北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。 退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思>

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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