5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zh学生党如何自W，如何自我安抚e)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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