金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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