5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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