在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波(bō)动增大中国哪里的莲子最好吃，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益(中国哪里的莲子最好吃yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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