射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。<府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀/p>

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(g府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀òu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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