北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(t对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么í)出(chū)了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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