北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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