尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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