周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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