射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别rong>财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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