昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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