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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(l见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(y见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语uán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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