随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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