财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更(gènMedical staff可数吗，stuffg)强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结Medical staff可数吗，stuff构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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