近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司(sī)兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要产品是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等(děng)，也获得大基金二(èr)期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第(dì)二(èr)大客户(hù)竟(jìng)然是可口可(kě)乐，这也无意间透露(lù)了一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东(dōng)有(yǒu)可(kě)复活(huó)的(de)对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从事(shì)湿电子(zi)化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸(suān)和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子在(zài)生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生(shēng)部分食品级磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴(xīng)福电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的(de)主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪集(jí)成电路(lù)行(xíng)业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客(kè)户(hù)。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高(gāo)于(yú)一般的食品级(jí)磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可乐公(gōng)司的(de)磷酸产品等(děng)级实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营(yíng)业(yè)收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会(huì)计差错更(gèng)正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事(shì)务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司(sī)发(fā)生的(de)与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由(yóu)于(yú)其性质、金额(é)或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率提升有(yǒu)关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超(chāo)过申(shēn)报稿列举(jǔ)的同(tóng)行业可比(bǐ)公(gōng)司平均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客(kè)户的产(chǎn)品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较高的(de)集成(chéng)电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司根据部(bù)分(fēn)产品原材料价(jià)格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能持(chí)续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为(wèi)国家集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发与国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议(yì)已经终止，但(dàn)回(huí)购(gòu)权(quán)和随售权存在(zài)可(kě)以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的(de)企业比(bǐ)较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正(zhèng)常(cháng)待审(shěn)核阶段的合合(hé)信(xìn)息和先正达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册的(de)企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴(xīng)福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议(y2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪ì)摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达(dá)到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释(shì)作用后(hòu)，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资(zī)者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关(guān)联采购主要系(xì)向关(guān)联方采(cǎi)购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额(é)（不(bù)含建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发的下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子(zi)部(bù)分主要原(yuán)材料的(de)关联采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司普通黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化硫关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子是控股股东(dōng)兴发集团(tuán)合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅(fú)降低(dī)，主要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅(guī)DMC等周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均(jūn)出现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈(yíng)利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具体判断(duàn)湿(shī)电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季(jì)度的业绩具(jù)体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚(fá)金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪(zhèng)建设房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的(de)决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可(kě)转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪