钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的(de)套(tào)路完(wán)全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司(sī)江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池(chí)项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复(fù)函(hán)和2023年度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池制(zhì)造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在(zài)其(qí)大(dà)干(gàn)快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自(zì)信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投(tóu)资(zī)效率低(dī)下以及(jí)建成(chéng)项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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