5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(fāng)面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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