近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ET旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释F、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养(y旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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