北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不(bù)该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多镇关西是谁，镇关西是谁打死的(duō)富裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常(镇关西是谁，镇关西是谁打死的cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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