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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(z顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉hāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(r顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉éng)将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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