国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zh修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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