财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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