当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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