来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口不过(guò)当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也(yě)没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议(yì)首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在(zài)，我们(men)认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩(kuò)大(dà)需求”是当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结合兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口起来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质(z兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口hì)量的增长。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发(fā)展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根(gēn)本上(shàng)解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心(xīn)和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的(de)要(yào)求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会(huì)议(yì)的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收入(rù)，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代(dài)化产业体(tǐ)系(xì)要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推(tuī)动平(píng)台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头(tóu)部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。

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