财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的赓续前行是什么意思，赓续前进的意思是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇赓续前行是什么意思，赓续前进的意思·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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