财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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