钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之(zhī)际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时(shí)的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议(yì)外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有(y家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利ǒu)降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有进一(yī)步(bù)下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池(chí)在动力(lì)领域(yù)优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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