尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(d适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么ěng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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