北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁cháng)高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(d麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ào)担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司(sī)面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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