大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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