在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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