在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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