随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(j希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思iā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的(de)关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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