射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

紫菜是不是海鲜　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(s紫菜是不是海鲜hōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只紫菜是不是海鲜能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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