如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant K无可厚非是什么意思ale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分无可厚非是什么意思股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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