射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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