中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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