近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽(kuā正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗n)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。<正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗/p>

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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